Bending Spoons以13.55亿美元收购Miro，2026年并购大单重塑SaaS整合格局

Bending Spoons S.p.A.（NASDAQ：BSP）已签署最终协议，以13.55亿美元的企业价值收购协作工作空间公司Miro，两家公司于2026年9月10日宣布了这一消息。计入Miro的净现金后，该交易隐含的股权价值约为17.9亿美元，部分Miro股东已同意将其2.95亿美元的收益再投资于Bending Spoons新发行的股权。这笔全现金交易预计将于2026年第四季度完成，尚待监管批准。

此次收购是Bending Spoons一周内的第二笔重大交易，此前该公司完成了对Airtable的收购。这也凸显了2026年的一个更广泛趋势：大规模并购正在加速，而较小交易则滞后。根据波士顿咨询公司的数据，2026年前八个月全球并购交易额较其10年平均水平高出11%，前七个月全球宣布的48笔大型交易价值超过100亿美元，合计达1.29万亿美元——约占所有并购活动的40%。

以下是Bending Spoons-Miro交易揭示的2026年并购市场状况，以及它对SaaS行业、投资者和更广泛科技格局的意义。

关键要点

• Bending Spoons收购Miro：企业价值13.55亿美元，计入净现金后股权价值17.9亿美元。
• Miro的规模：年经常性收入（ARR）约6亿美元，近90%来自企业和大型客户，拥有近400万付费用户。
• Bending Spoons的收购连击：一周内完成两笔重大交易（Airtable和Miro），延续其十余年来收购和运营数字业务的战略。
• 全球并购动能：2026年前七个月宣布的48笔大型交易价值1.29万亿美元，占所有并购活动的40%。
• K型复苏：大型交易激增，而10亿美元以下的交易仍低于长期正常水平。

Bending Spoons为何收购Miro？

Bending Spoons的战略围绕收购数字业务、实施运营转型并再投资于更多收购——这一复合循环已执行十余年，期间未出售任何重要业务。Miro恰好符合这一模式。

Miro的年经常性收入已增长至约6亿美元，其中近90%来自企业和大型客户。该平台服务超过25万个组织和近400万付费用户，其中包括超过750家年经常性收入超过10万美元的客户。这种规模、企业渗透率和经常性收入的组合，使Miro成为一家专注于运营效率和长期持有的公司的理想收购目标。

Bending Spoons首席执行官兼联合创始人Luca Ferrari将此次收购定位为长期承诺：“我们收购企业是为了长期持有和运营，Miro也不例外”。该公司计划在交易完成后大幅投资于性能、可靠性和功能。

困境估值的角度

Miro的收购价13.55亿美元对应6亿美元的ARR，意味着收入倍数约为2.25倍。对于一款在远程办公热潮中达到巅峰的SaaS协作工具而言，这是一个明显偏低的倍数——一些分析师称之为“困境倍数”。据报道，Miro的估值较其2022年融资轮已下跌多达90%。

这一估值差距反映了SaaS行业的更广泛趋势：在疫情期间以峰值估值融资的公司，如今正面临大幅向下调整。对于像Bending Spoons这样拥有运营专长的收购方而言，这创造了以有吸引力的价格收购成熟产品的机会。

2026年更广泛的并购市场：K型复苏

Bending Spoons-Miro交易是更大并购浪潮的一部分，这波浪潮日益集中在市场高端。2026年前八个月，全球并购交易额较其10年平均水平高出11%，但10亿美元以下的交易量仍低于长期正常水平。

大型交易正在推动复苏。1月至8月期间，价值100亿美元或以上的交易数量攀升至37笔，高于去年同期的24笔，也超过2021年32笔的纪录。普华永道预测，2026年全球并购市场将达到约4万亿美元，增长13%，创2021年以来最高水平。

这种“K型”轨迹意味着拥有大量资本的大型战略买家和私募股权公司正在推动活动，而较小的公司和初创企业则面临更严峻的退出和收购环境。

欧洲在跨境交易中领先

欧洲已成为2026年特别活跃的并购市场。2026年第二季度，欧洲并购交易额达到2625亿欧元，涉及3315笔交易，其中2026年3月宣布的交易额达1638亿欧元——为该期间最强劲的月份。值得注意的是，据PitchBook数据，欧洲并购交易额第二季度环比仅下降6.4%至3440亿美元，降幅小于北美录得的24.3%。

2026年上半年最大的EMEA交易是联合利华以450亿美元将其食品业务出售给McCormick & Co，其次是TK Elevators与通力340亿美元的合并，以及裕信银行对德国商业银行280亿美元的收购要约。这些交易反映了一个更广泛的主题：根据高盛EMEA并购联席主管的说法，董事会正在“为下一个十年重新定位”，而非为下一季度优化。

并购数据：关键数字一览

这对SaaS和协作软件行业有何影响？

Miro的收购标志着SaaS整合进入新阶段。在远程办公热潮期间以高估值融资的公司，如今正以大幅折价被收购，买家往往具备运营专长而非战略协同效应。

Bending Spoons的模式——收购、转型、优化并持有——代表了与传统战略收购不同的方法。该公司并不寻求将收购的产品整合到更大的平台中；相反，它独立运营这些产品并专注于运营改进。这一模式已应用于Airtable，如今又应用于Miro，两家公司在交易完成前均继续独立运营。

对于面临增长放缓和投资者要求证明盈利能力的SaaS公司而言，这既创造了机遇也带来了挑战。一方面，被注重运营的买家收购可以提供稳定的归宿和长期所有权。另一方面，估值可能远低于疫情时代融资热潮期间达到的水平。

这对较小的SaaS公司意味着什么

K型并购复苏对较小的SaaS公司和初创企业构成了特殊挑战。虽然大型交易主导了头条新闻和交易价值，但10亿美元以下的交易仍低于长期正常水平。这意味着较小的公司可能更难吸引收购兴趣或获得有利的退出估值。

然而，欧洲市场表现出相对韧性，交易额降幅小于北美。医疗保健、工业服务和物流行业的持续整合——以及国防科技整合平台的出现——表明战略买家在多个行业仍然活跃。

2027年并购活动会加速吗？

2027年的前景取决于多个因素，包括利率、监管条件和商业信心。摩根士丹利EMEA并购主管Jan Weber在2026年9月表示：“我确实认为我们正在走向下一个高峰”。

多种力量可能维持或加速并购活动。主权财富基金在欧洲资产中日益活跃，沙特PIF在欧盟外国补贴条例审查下完成了对Electronic Arts的550亿美元收购，卡塔尔投资局和阿布扎比的L'imad Holding支持了派拉蒙-华纳交易。企业简化——包括分拆和剥离——产生的活动与收购一样多，银行家指出“企业分离活动创纪录”。

监管审查仍是一个不确定因素，尤其是在欧洲，欧盟被描述为“全球最重要的并购守门人”。大型跨境交易正在通过布鲁塞尔审批，欧盟正利用其影响力对交易施加条件。这一监管环境如何演变，将在塑造2027年及以后的并购活动中发挥重要作用。

常见问题解答 (FAQ)

Bending Spoons为何收购Miro？

Bending Spoons收购Miro是其十余年战略的一部分，该战略包括收购数字业务、实施运营转型并再投资于更多收购。Miro约6亿美元的年经常性收入和强大的企业客户基础，使其成为该公司运营模式的理想目标。

Bending Spoons为Miro支付了多少钱？

Bending Spoons同意以13.55亿美元的企业价值在全现金交易中收购Miro。计入Miro的净现金后，该交易隐含的股权价值约为17.9亿美元，部分Miro股东将2.95亿美元再投资于Bending Spoons股权。

Miro的年经常性收入是多少？

Miro的年经常性收入已增长至约6亿美元，其中近90%来自企业和大型客户。该平台服务超过25万个组织和近400万付费用户。

为何Miro的估值低于其2022年融资轮？

据报道，Miro的估值较其2022年融资轮已下跌多达90%。这反映了SaaS行业的更广泛趋势：在疫情时代以峰值估值融资的公司，随着增长放缓和投资者优先考虑盈利能力，如今正面临大幅向下调整。

2026年并购活动在增加吗？

是的，并购活动正在增加，但日益集中于大型交易。2026年前八个月全球并购交易额较其10年平均水平高出11%，前七个月宣布的48笔大型交易价值1.29万亿美元，约占所有并购活动的40%。