2026年美国国债重夺收益率桂冠：仅4%的标普500股票收益率超过10年期国债

收益投资格局已彻底逆转。根据Ned Davis Research的数据，截至2026年8月底，不到4%的标普500股票（16只）收益率高于10年期美国国债，为2007年5月以来最低比例。标普500股息收益率已降至约1.05%，而10年期美国国债收益率接近4.74%——自全球金融危机前以来从未出现如此失衡的利差。

十年前，近三分之二的标普500公司提供的股息收益率高于10年期美国国债。如今，英伟达（收益率0.46%）、苹果和Alphabet等大型股位列118家股息收益率落后于政府债券的大型公司之中。对于以收益为重点的投资者而言，问题不再是股息股是否是最佳现金流来源——而是如何将为一个低利率时代构建的投资组合，调整到无风险政府债券收益率超过几乎所有股息股的世界。

关键数据：2026年收益率逆转

• 10年期美国国债收益率：约4.74%（2026年8月）。
• 30年期美国国债收益率：5.23%，为2007年以来最高。
• 标普500股息收益率：约1.05%。
• 收益率超过国债的股票：仅占标普500成分股的3.85%。
• 收益率落后国债的大型公司：118家。
• 投资级公司债收益率：超过5.5%。
• 高收益债券收益率：超过8.5%。

为什么国债重新夺回收益率桂冠？

三股力量推动了这一逆转。第一，随着美国政府吸收不断增长的债务供应，国债收益率被大幅重定价至更高水平。2026年8月19日，美国政府债务突破40万亿美元，此前在4月已突破39万亿美元。麦格理估计，本季度约需吸收5500亿美元的国债发行。更多借贷意味着更多债券进入市场；如果需求没有同等增加，价格就会下跌，收益率就会上升。

第二，通胀不确定性重新浮现。8月20日，布伦特原油因波斯湾石油流动不确定性升至每桶93.78美元，而美联储首选通胀指标6月为3.7%，远高于央行2%的目标。能源价格上涨传导至运输、制造业和消费者价格，使投资者不太愿意接受低固定回报。

第三，股票估值飙升。标普500上涨速度快于股息支付总额，压缩了股票收益率。该指数偏重科技行业，而科技公司保留盈利用于增长而非分配，进一步强化了这一差距。

是什么推动长期国债收益率上升？

30年期美国国债收益率已连续55个交易日维持在5%以上，为2006年以来最长。2026年长期政府债券收益率大幅上升，美国长期实际利率接近二十年来的最高水平。美国净公共债务正接近GDP的100%，赤字仍然非常高。创纪录的公司债发行和9月约2150亿美元的新债进一步增加了联邦供应压力，争夺同一资金池。

公司债与股息股相比如何？

投资级公司债收益率已突破5.5%，而高收益债券收益率现已超过8.5%——自美联储降息周期开始以来从未维持如此水平。相比之下，标普500股息收益率仅为1%。这意味着投资者从投资级公司债获得的收益可以超过一般大盘股息股，且具有法律约束力的票息支付而非可自由裁量的股息。

收益率对比：2026年国债、公司债与股息股

表格显示，收益型投资者现在有了真正的选择：收益率近4.7%的无风险政府债券、超过5.5%的投资级公司信贷，或收益率通常低于2%的股息股。股票是退休收入最佳来源的传统假设已被颠覆。

这对退休投资组合和收益型投资者有何影响？

对退休人员和以收益为重点的投资者而言，这一转变意义重大。一个依赖股息股获取收入的60/40投资组合，现在从股票端产生的现金流少于债券端。一个100万美元的投资组合，60%配置于标普500指数基金，40%配置于10年期美国国债，每年将产生约6300美元的股票收入和18960美元的债券利息——总计约25260美元，其中近四分之三来自固定收益。

挑战在于债券不提供增长。股息虽然当前收益率较低，但可以随时间增长。3%的股息收益率若每年增长7%，几年内就会超过5%的静态债券收益率。最优策略取决于投资者需要当前收入还是长期增长。

哪些股息股仍能跑赢国债？

目前只有16只标普500股票收益率高于10年期美国国债。它们集中在防御性板块：UPS、Verizon和Altria等公司的收益率现已达到或超过政府债券。Kite Realty Group通过位于阳光地带市场的超市锚定和娱乐导向购物中心提供4.1%的收益率，而百思买收益率为5%，并在2026财年通过回购和股息向股东返还了11亿美元。

那些交易像债券代理的高收益、低增长股票，通常在10年期收益率上升时受到重创。结论不是放弃股息股，而是要更加精挑细选。

2026年下半年收益型投资者应该怎么做？

三种策略正在浮现。第一，杠铃式配置投资组合：使用短期国债或短期债券获取稳定、无风险收入，使用高质量股息增长股获取长期复利。第二，关注股息增长而非当前收益率——2%的收益率若每年增长8%，十年内创造的收入超过5%的静态收益率。第三，考虑REITs和中游能源股，它们提供有吸引力的收入和增长，但如果资金从短久期资产轮出，其收益率可能会被压缩。

LPL Research预测，2026年10年期美国国债收益率将维持在3.75%至4.25%的区间内，创造一个债券收入可超过通胀的环境。如果利率下降，可能会出现从货币市场基金向高质量股息股的大规模轮动，给等待太久才部署资金的投资者带来挑战。

常见问题（FAQ）

为什么2026年收益率超过国债的标普500股票更少？

不到4%的标普500股票收益率高于10年期美国国债，因为国债收益率大幅上升，而股票股息收益率保持低位。10年期美国国债收益率约为4.74%，而标普500股息收益率约为1.05%。

2026年股息股还是好投资吗？

股息股对长期收入增长仍然有价值，但不再是明确的收益冠军。只有16只标普500股票收益率超过国债，投资者应关注股息增长而非仅看当前收益率。

2026年最安全的收益投资是什么？

对于无风险收入，10年期和30期美国国债分别提供4.74%和5.23%的收益率，无信用风险。投资级公司债收益率超过5.5%，但带有信用风险。最安全的选择取决于投资者的时间跨度和风险承受能力。

收益率逆转如何影响退休投资组合？

依赖股息股获取收入的退休投资组合，现在从股票产生的现金流少于债券。60/40投资组合的收入现在严重偏向固定收益，要求投资者重新评估配置和收入策略。

2026年国债收益率会下降吗？

LPL Research预测，2026年10年期美国国债收益率将维持在3.75%至4.25%的区间内。如果利率下降，可能会出现从货币市场基金向股息股的轮动，进一步压缩股票收益率。