Temporada de resultados 2026: resultados mixtos mientras se intensifican las presiones sobre los márgenes

¿Por qué debería importarle? Porque los resultados empresariales son la base de las valoraciones bursátiles, y los datos recientes indican que las empresas están teniendo dificultades para proteger sus beneficios en medio de una inflación persistente y unos costes laborales más elevados. En junio de 2026, el 78% de las empresas del S&P 500 han presentado sus resultados del primer trimestre, con un crecimiento medio de los ingresos del 5,2%, pero un crecimiento del beneficio neto de solo el 2,1%, la menor ganancia desde 2023. Los márgenes operativos se contrajeron 80 puntos básicos interanuales hasta el 11,5%, ya que los costes de los insumos y las presiones salariales mermaron los beneficios. Esta tendencia está obligando a las empresas a recortar sus previsiones, lo que podría lastrar los precios de las acciones en los próximos meses.

¿Qué está impulsando la compresión de los márgenes?

Varios factores están comprimiendo los márgenes. En primer lugar, el crecimiento salarial sigue siendo elevado, con un 3,8% interanual, y los costes laborales unitarios aumentaron un 2,3% en el último trimestre. En segundo lugar, los precios de las materias primas han subido, con el cobre un 8% y el petróleo crudo un 6% en lo que va de año. En tercer lugar, las empresas siguen lidiando con interrupciones en la cadena de suministro y mayores costes logísticos. El resultado neto: el margen bruto medio de las empresas del S&P 500 cayó al 35,2% en el primer trimestre, frente al 36,0% del año anterior. Sectores como el consumo discrecional, los industriales y los materiales han sido los más golpeados, mientras que la tecnología y la salud han mostrado una mayor resistencia.

¿Qué sectores están teniendo un peor rendimiento?

Las empresas de consumo discrecional, especialmente los minoristas, están sintiendo el impacto, ya que los compradores optan por marcas más baratas. El margen operativo medio de las empresas discrecionales cayó 120 puntos básicos, hasta el 8,5%. Los industriales, que se enfrentan a mayores costes del acero y del transporte, vieron caer sus márgenes 90 puntos básicos, hasta el 9,8%. En el lado opuesto, las empresas tecnológicas mantuvieron sus márgenes cerca del 25%, impulsados por la fuerte demanda de IA y servicios en la nube, mientras que los márgenes de la salud se mantuvieron estables en el 20% gracias a su poder de fijación de precios.

Resumen de resultados del primer trimestre de 2026

Los datos muestran una clara divergencia: la tecnología y la salud están resistiendo la tormenta, mientras que el consumo discrecional y los materiales están bajo una presión significativa.

¿Cómo están respondiendo las empresas a la presión sobre los márgenes?

Las empresas están tomando diversas medidas para proteger los márgenes. Muchas están aplicando medidas de reducción de costes, como congelaciones de contratación y reducción de gastos de capital. Algunas están trasladando los costes a los consumidores mediante aumentos de precios, aunque la elasticidad de la demanda está limitando su capacidad para hacerlo. Un número creciente está recurriendo a la automatización y la IA para mejorar la productividad; por ejemplo, el 45% de las grandes empresas afirman que están acelerando la adopción de la IA para reducir los costes laborales. Sin embargo, estas inversiones tardan en amortizarse. Mientras tanto, los recortes de previsiones son cada vez más frecuentes: el 62% de las empresas han rebajado sus previsiones de BPA para todo el año, frente al 54% del trimestre anterior.

¿Qué significa esto para los inversores?

Los inversores deben prepararse para un camino accidentado. Es probable que el crecimiento de los beneficios se mantenga moderado en el segundo y tercer trimestre, con estimaciones de consenso que apuntan a un crecimiento interanual de solo el 3% para el S&P 500. Los sectores con poder de fijación de precios y baja intensidad laboral, como la tecnología y la salud, están mejor posicionados. Por el contrario, los valores cíclicos y de consumo pueden sufrir nuevas rebajas. El mercado ya está descontando parte de esta debilidad, pero nuevas sorpresas podrían desencadenar volatilidad. Los inversores también deben estar atentos a los signos de estabilización de los márgenes, que podrían señalar un punto de inflexión.

Conclusiones clave para inversores y líderes empresariales

• El crecimiento de los beneficios se está desacelerando, impulsado por el aumento de los costes y la compresión de los márgenes; no espere una sólida expansión de los beneficios este año.
• Céntrese en sectores con poder de fijación de precios (tecnología, salud) y evite aquellos con alta sensibilidad a los costes laborales y de materias primas.
• Esté atento a los recortes de previsiones: pueden crear oportunidades de compra en valores de alta calidad que estén temporalmente sobrevendidos.
• Las empresas deben priorizar las mejoras de productividad, el control de costes y los ajustes selectivos de precios para defender los márgenes.
• Vigile los precios de las materias primas y los datos salariales para conocer las tendencias futuras de los márgenes.

Mantenerse al día de las tendencias de los resultados y la dinámica de los márgenes es crucial para tomar decisiones de inversión informadas en este entorno difícil. Centrándose en sectores con márgenes resistentes y empresas con balances sólidos, los inversores pueden hacer frente a los vientos en contra que se avecinan.