Los resultados del sector minorista muestran grietas mientras el gasto del consumidor se desacelera – resultados del segundo trimestre de 2026

Los informes de resultados del segundo trimestre de los principales minoristas estadounidenses han pintado un panorama preocupante para el consumo. El crecimiento agregado de las ventas en tiendas comparables de los 10 mayores minoristas que cotizan en bolsa promedió solo un 1,2% interanual, según datos de Retail Metrics, frente al 4,5% del segundo trimestre de 2025 y muy por debajo del 6,2% registrado a principios de 2024.

Walmart y Target reportaron resultados peores de lo esperado, con las ventas en tiendas comparables de Walmart aumentando solo un 1,8% (frente al 3,7% esperado) y Target registrando una caída del 0,5%. Los grandes almacenes y las cadenas de ropa sufrieron aún más, con Macy's y Kohl's reportando caídas en las ventas comparables del 3,2% y 4,1%, respectivamente. El denominador común: los consumidores están reduciendo su gasto a productos esenciales y canales de descuento, mientras retiran sus compras de ropa, electrónica y artículos para el hogar.

Conclusiones clave para inversores y empresarios

• Crecimiento medio de las ventas en tiendas comparables en los principales minoristas: 1,2% en el segundo trimestre de 2026, frente al 4,5% en el segundo trimestre de 2025.
• Walmart y Costco superaron con crecimientos del 1,8% y 2,3%, respectivamente, ya que los consumidores acudieron en masa a los minoristas orientados al valor.
• Las tiendas de ropa y grandes almacenes cayeron entre un 2% y un 4% a medida que el gasto discrecional sigue contrayéndose.
• El crecimiento de las ventas en línea se desaceleró al 3,5% desde el 6,8% del año anterior, ya que gigantes del comercio electrónico como Amazon enfrentan comparaciones más difíciles.
• Los inventarios minoristas aumentaron un 7,2% interanual, lo que indica un exceso de existencias que podría generar más descuentos y presión sobre los márgenes.

¿Qué minoristas ganan y cuáles pierden?

La divergencia entre ganadores y perdedores es notable. Los minoristas de descuento y enfoque en alimentos como Walmart (+1,8%), Costco (+2,3%) y Dollar General (+2,1%) se benefician del comportamiento de ahorro. Por el contrario, los grandes almacenes de gama media (Macy's -3,2%, Kohl's -4,1%) y las tiendas especializadas en ropa (Gap -2,8%, Victoria's Secret -3,5%) están luchando. Los minoristas de mejoras para el hogar como Home Depot (+0,9%) y Lowe's (+0,5%) también vieron desacelerarse su crecimiento a medida que el mercado inmobiliario se debilita.

Los minoristas de lujo han tenido resultados mixtos: mientras LVMH reportó un crecimiento del 4% en las Américas, marcas como Ralph Lauren y Tapestry vieron ventas planas o en descenso, ya que incluso los consumidores adinerados se vuelven más sensibles al precio.

Tabla: Rendimiento de ventas en tiendas comparables del segundo trimestre de 2026 (minoristas seleccionados)

¿Por qué se está desacelerando el gasto del consumidor?

Tres factores principales impulsan la desaceleración. Primero, la inflación sigue superando el crecimiento salarial, con la renta disponible real cayendo un 0,4% interanual en julio, según la Oficina de Análisis Económico. Segundo, el agotamiento de los ahorros acumulados durante la pandemia –ahora estimados en solo 200.000 millones de dólares, frente a un pico de 2,1 billones– ha dejado a los hogares con menos colchón. Tercero, el mayor endeudamiento con tarjetas de crédito y los tipos de interés más altos pesan sobre los presupuestos; el crédito renovable pendiente alcanzó los 1,2 billones de dólares en junio, un 8% más que el año anterior, y los tipos medios de las tarjetas de crédito superan ya el 22%.

Además, la confianza del consumidor se ha erosionado, con el índice de la Conference Board cayendo a 96,5 en julio desde 104,2 en enero, a medida que crecen las preocupaciones sobre la seguridad laboral y la inflación.

¿Cómo están respondiendo los minoristas?

En respuesta a la desaceleración, los minoristas están recortando costes y ajustando estrategias. Walmart y Target han anunciado planes para reducir personal a nivel corporativo, con un total de más de 5.000 despidos combinados. Muchos minoristas están ofreciendo descuentos más profundos para liquidar el exceso de inventario: la actividad promocional en el segundo trimestre alcanzó su nivel más alto desde 2020, con rebajas medias del 25-30% en mercancía de temporada.

La inversión en remodelación de tiendas y capacidades digitales continúa, pero a un ritmo más lento. Las previsiones de gasto de capital para el sector minorista se han recortado un 4,5% de media para 2026, ya que las empresas priorizan la preservación de efectivo. Algunas también están renegociando contratos de arrendamiento y cerrando ubicaciones de bajo rendimiento; según Coresight Research, se han anunciado más de 1.200 cierres de tiendas en lo que va de año.

En el lado positivo, los minoristas están mejorando sus programas de fidelización y sus marcas propias, que suelen tener márgenes más altos y fomentan la retención de clientes. Walmart+, Amazon Prime y Target Circle están registrando un mayor compromiso, con un crecimiento de afiliación del 8-12% interanual.

¿Qué significa esto para los inversores?

Los inversores están rotando desde acciones de consumo discrecional hacia sectores defensivos. El ETF minorista del S&P (XRT) ha caído un 6% en lo que va de año, con un rendimiento inferior al del mercado en general. Los analistas están reduciendo las estimaciones de ganancias para el sector, con el consenso de crecimiento de beneficios por acción para el tercer trimestre ahora en solo el 2,1%, frente al 5,6% a principios de año.

Los minoristas orientados al valor con balances sólidos y exposición a bienes esenciales se consideran refugios seguros. Por el contrario, los minoristas especializados con alto apalancamiento y gran exposición a categorías discrecionales corren mayor riesgo. El rendimiento por dividendo se ha convertido en un factor más importante, con minoristas como Walmart (rendimiento del 1,8%) y Target (2,5%) atrayendo a inversores centrados en ingresos.

Los minoristas puramente en línea como Amazon y Wayfair también están bajo presión, a medida que el crecimiento se normaliza y la competencia se intensifica. Sin embargo, el negocio de la nube de Amazon (AWS) sigue siendo un punto brillante que compensa la debilidad del comercio minorista.

Para los inversores activos, existen oportunidades en historias de recuperación y nombres infravalorados, pero se recomienda cautela dado el incierto panorama del consumidor. El seguimiento de los datos semanales de tráfico peatonal y las tendencias de gasto con tarjeta de crédito puede ofrecer señales tempranas de una recuperación o un mayor deterioro.

Movimientos estratégicos para pequeños minoristas y emprendedores

Los pequeños minoristas deben centrarse en su propuesta de valor única, el servicio personalizado al cliente y el compromiso con la comunidad local. El control de costes es fundamental: renegociar contratos con proveedores, optimizar los niveles de inventario y reducir los costes fijos siempre que sea posible. Aprovechar las redes sociales y el marketing por correo electrónico para mantener las relaciones con los clientes sin un gran gasto publicitario.

Ofrecer opciones de pago flexibles (por ejemplo, compra ahora, paga después) puede ayudar a convertir a los compradores indecisos. Además, considere diversificar las fuentes de ingresos a través de talleres, eventos o ventas en línea si aún no lo hace. Muchos pequeños minoristas también se están uniendo a grupos de compra locales para obtener mejores condiciones de los mayoristas.

Perspectivas para el resto de 2026

La mayoría de los analistas esperan que el crecimiento de las ventas minoristas siga siendo lento, con unas ventas comparables previstas para todo el año del 1,5-2,0% para el sector. La temporada de regreso a clases fue floja, y las señales tempranas de gasto navideño son mixtas. Sin embargo, un posible giro de la Reserva Federal –si la inflación se modera aún más– podría reducir los tipos de las hipotecas y las tarjetas de crédito, proporcionando cierto alivio a los consumidores a finales de 2026 o principios de 2027.

Los minoristas que puedan innovar, controlar costes y adaptarse a las preferencias cambiantes de los consumidores probablemente saldrán fortalecidos. La clave es mantener la flexibilidad y vigilar de cerca los indicadores macroeconómicos.

Preguntas frecuentes (FAQ)

¿Por qué los resultados minoristas están bajo rendimiento en 2026?

Los resultados minoristas están presionados por la desaceleración del gasto de los consumidores debido a la inflación persistente, los altos tipos de interés y el agotamiento de los ahorros. Los consumidores están priorizando lo esencial sobre lo discrecional, lo que provoca débiles ventas comparables y compresión de márgenes.

¿Qué subsectores minoristas siguen creciendo?

Los minoristas de descuento, los clubes de precios y las cadenas centradas en alimentos siguen creciendo moderadamente, ya que los consumidores optan por productos más baratos. Los minoristas de ropa de descuento como TJX y Ross también reportaron un crecimiento positivo del 1-2%. Por el contrario, los grandes almacenes y la ropa especializada están en declive.

¿Cómo pueden los inversores jugar el sector minorista ahora?

Concéntrese en minoristas orientados al valor con balances sólidos y exposición a bienes esenciales. Considere nombres con dividendos para obtener ingresos. Evite los minoristas discrecionales con alto apalancamiento. Para apuestas contrarias, busque nombres de calidad sobrevendidos con potencial de recuperación.

¿La desaceleración minorista llevará a una recesión?

Aunque la debilidad minorista es preocupante, la economía en general sigue apoyada por un mercado laboral fuerte y un gasto en servicios sólido. No es inminente una recesión, pero un crecimiento minorista más lento aumenta el riesgo de una recesión leve si se combina con otros shocks negativos.