Los márgenes del sector tecnológico caen al 12,5% en 2026 por el aumento de costes y el cambio en el gasto

Los resultados del segundo trimestre de 2026 para el sector tecnológico del S&P 500 revelaron una tendencia preocupante: los márgenes operativos agregados cayeron al 12,5%, el nivel más bajo desde 2020, según datos de FactSet. Esta cifra se compara con el 14,8% del segundo trimestre de 2025 y el 16,2% de principios de 2024, lo que muestra una erosión constante de la rentabilidad.

El aumento de los costes laborales, los mayores gastos financieros por la deuda corporativa y el cambio en el gasto de los clientes, que pasan de las suscripciones de software a herramientas de ahorro de costes e infraestructura de inteligencia artificial, están contribuyendo a la presión sobre los márgenes. Aunque el crecimiento de los ingresos se mantiene positivo, con un 4,8% interanual, se ha desacelerado desde el 9,2% de 2025, y el crecimiento de los costes ha superado al de los ingresos en casi tres puntos porcentuales.

Conclusiones clave para inversores y directivos

• Margen operativo del sector tecnológico en el segundo trimestre de 2026: 12,5%, frente al 14,8% del segundo trimestre de 2025 y el 16,2% de principios de 2024.
• El crecimiento de los ingresos se desaceleró al 4,8% interanual, frente al 9,2% de 2025.
• Los costes operativos aumentaron un 7,3% en el mismo periodo, impulsados por un incremento del 5,1% en los salarios y un salto del 6,2% en los gastos de infraestructura en la nube y centros de datos.
• Los márgenes del software como servicio (SaaS) cayeron al 15,2% desde el 18,6%, a medida que las empresas racionalizan las suscripciones y consolidan proveedores.
• Los márgenes de los semiconductores se mantuvieron mejor, en el 18,7%, respaldados por la demanda de chips de inteligencia artificial, aunque han bajado desde el 21,5% de 2025 debido al aumento de los costes de fabricación.

¿Qué subsectores están sufriendo más?

La compresión de los márgenes no es uniforme. El software y los servicios de TI han sido los más afectados, con márgenes que cayeron un promedio de 4,2 puntos porcentuales respecto al año anterior, a medida que los clientes empresariales examinan cada dólar de gasto. Los proveedores de la nube, aunque siguen creciendo, ven mermada su rentabilidad por el aumento de los costes energéticos y de hardware. Las empresas de semiconductores han mostrado mayor resistencia, pero incluso ellas se enfrentan a mayores costes de fabricación y a menores precios de venta promedio de algunos chips heredados.

El hardware y los dispositivos, incluidos ordenadores personales y teléfonos inteligentes, registraron márgenes de solo el 8,5%, frente al 9,9%, debido a la débil demanda de los consumidores y a que los costes de los componentes no han bajado como se esperaba.

Tabla: Márgenes del sector tecnológico por subsector en el segundo trimestre de 2026

¿Por qué aumentan tanto los costes?

El trabajo sigue siendo el mayor gasto para las empresas tecnológicas, representando aproximadamente el 35% de los costes operativos promedio. Los salarios han aumentado un 5,1% en el último año, impulsados por la competencia por talento en inteligencia artificial y ciberseguridad. Los beneficios y la compensación basada en acciones también han crecido, añadiendo 1,2 puntos porcentuales a los costes totales de compensación.

Más allá del trabajo, los costes de infraestructura en la nube se han disparado. Los principales proveedores de nube, como AWS, Azure y Google Cloud, han aumentado los precios de cómputo y almacenamiento entre un 8% y un 12% en los últimos 18 meses, trasladando los mayores costes de electricidad y hardware. Para las empresas con grandes presupuestos en la nube, esto ha afectado directamente a los márgenes. Además, los gastos financieros han aumentado para las empresas con deuda a tipo variable, ya que la Fed mantiene los tipos por encima del 5%.

Por último, los costes de ventas y marketing no han disminuido en proporción al crecimiento de los ingresos, ya que las empresas compiten por cuota de mercado en un entorno de demanda más lenta. Los costes de adquisición de clientes han subido un 6,5% interanual, según una encuesta a directores de marketing.

¿Cómo están respondiendo las empresas a la presión sobre los márgenes?

En respuesta, las empresas tecnológicas están aplicando diversas medidas de control de costes. Los despidos y las congelaciones de contratación han vuelto al sector, con más de 45.000 recortes de empleo anunciados en el segundo trimestre de 2026, según Challenger, Gray & Christmas. Muchas empresas están reduciendo su huella inmobiliaria, renegociando contratos con proveedores y pausando proyectos de I+D no críticos.

Algunas están migrando a arquitecturas de nube más eficientes y utilizando herramientas internas basadas en inteligencia artificial para mejorar la productividad de los desarrolladores. Otras están subiendo los precios a los clientes existentes, a pesar del riesgo de pérdida de clientes. El aumento medio de precios para el software empresarial en el segundo trimestre fue del 5,2%, el más alto en seis años.

En el lado de la inversión, el gasto de capital se está redirigiendo hacia la inteligencia artificial y la automatización, con un gasto en hardware y software relacionados con la IA que crece un 28% interanual. Esto se considera una inversión a largo plazo para mejorar la eficiencia operativa, pero añade presión a corto plazo sobre el flujo de caja y los márgenes.

¿Qué significa esto para los inversores?

Los inversores están recalibrando sus expectativas. El sector tecnológico ha tenido un rendimiento inferior al del mercado en general este año, con el NASDAQ cayendo un 7% frente a un S&P 500 plano. Es probable que los márgenes sigan bajo presión durante todo 2026, con estimaciones de consenso para los márgenes del tercer trimestre del 12,0% y para todo 2026 del 12,2%.

Las empresas con un fuerte poder de fijación de precios, ingresos recurrentes y baja intensidad de capital están mejor posicionadas. Los inversores están favoreciendo a las grandes tecnológicas con flujos de ingresos diversificados y balances saludables frente a las empresas de alto crecimiento y no rentables. La prima otorgada a la rentabilidad ha aumentado, y la brecha de valoración entre las tecnológicas rentables y las no rentables se ha ampliado hasta 15 veces el múltiplo de beneficios.

Las acciones con dividendo dentro del sector tecnológico también han ganado favor, con el rendimiento medio por dividendo de las tecnológicas que pagan dividendo aumentando al 1,5% a medida que los precios de las acciones caen, proporcionando un colchón para la rentabilidad total.

¿Qué deberían hacer las pequeñas empresas tecnológicas y las startups?

Para las empresas tecnológicas más pequeñas, la presión sobre los márgenes es aún más aguda. Muchas están quemando efectivo y enfrentan condiciones de financiación más difíciles. La financiación de capital riesgo para empresas tecnológicas en fase inicial cayó un 18% en el segundo trimestre de 2026, y las valoraciones han bajado entre un 25% y un 30% desde los máximos. Se recomienda a las startups que amplíen su pista de aterrizaje recortando gastos no esenciales, centrándose en la economía unitaria y revisando los modelos de precios.

Las alianzas estratégicas y la actividad de fusiones y adquisiciones pueden aumentar, ya que las empresas más fuertes adquieren pares en dificultades a valoraciones con descuento. Las pequeñas empresas también deberían considerar las subvenciones e incentivos gubernamentales para la innovación en inteligencia artificial y tecnologías limpias, que pueden compensar algunos costes operativos.

Perspectivas para el resto de 2026

La mayoría de los analistas esperan que los márgenes toquen fondo en el tercer trimestre de 2026 antes de una modesta recuperación en el cuarto trimestre, suponiendo que el crecimiento de los ingresos se estabilice y las presiones de costes se alivien. Sin embargo, persisten riesgos: una mayor inflación salarial, precios energéticos más altos y tensiones geopolíticas podrían llevar los márgenes aún más abajo. Las próximas decisiones de la Fed sobre los tipos de interés también afectarán a los costes de endeudamiento y a la demanda.

En el lado positivo, las ganancias de productividad impulsadas por la inteligencia artificial podrían comenzar a beneficiar a los márgenes a principios de 2027, a medida que la automatización reduzca las necesidades de mano de obra en atención al cliente, generación de código y operaciones. Las empresas que inviertan sabiamente ahora podrían emerger más ágiles y rentables en el próximo ciclo.

Preguntas frecuentes (FAQ)

¿Por qué caen los márgenes de beneficios del sector tecnológico en 2026?

Los márgenes se están comprimiendo por el aumento de los salarios, el incremento de los costes de infraestructura en la nube y energía, los mayores gastos financieros y el menor crecimiento de los ingresos a medida que los clientes reducen el gasto. Las empresas también están invirtiendo fuertemente en inteligencia artificial, lo que añade costes a corto plazo.

¿Qué subsectores tecnológicos son más vulnerables a la compresión de márgenes?

El software y SaaS han sufrido las mayores caídas debido a la fatiga de suscripciones y la consolidación de proveedores. El hardware y dispositivos también están presionados por la débil demanda. Los semiconductores y proveedores de nube han sido más resilientes, pero no son inmunes.

¿Cómo pueden los inversores proteger sus carteras de la erosión de los márgenes tecnológicos?

Centrarse en las grandes tecnológicas con balances sólidos, poder de fijación de precios e ingresos diversificados. Considerar las tecnológicas de valor, las que pagan dividendo y aquellas con alta exposición a la inteligencia artificial y la automatización, que ofrecen ganancias de eficiencia a largo plazo. Evitar empresas altamente apalancadas o no rentables.

¿Se recuperarán los márgenes en 2027?

La mayoría de los analistas prevén una recuperación gradual a partir de 2027, impulsada por mejoras de productividad derivadas de la inteligencia artificial, un crecimiento salarial más moderado y una inflación estabilizada. Sin embargo, el ritmo de recuperación depende de las condiciones macroeconómicas y de la senda de política de la Fed.