散户投资者转向股息股，2026年债券收益率触及5%

收益型投资的格局已经逆转。截至2026年8月底，不到4%的标普500成分股——仅16家公司——的股息率高于10年期美国国债，为2007年5月以来最低比例。

这一项统计数据就概括了当前市场的核心矛盾：曾经是投资组合中最平淡角落的政府债券，如今收益率超过了美国几乎所有股息股。

然而散户投资者并未放弃股票。相反，他们正以四年来最快的速度转向以股息为主的交易所交易基金，押注债券收益率已经见顶，而股息增长将在长期胜出。

核心要点

• 10年期美国国债收益率于2026年9月15日短暂触及5.012%，为2007年以来最高水平。
• 不到4%的标普500成分股（16只股票）的收益率高于10年期国债，为2007年5月以来最低比例。
• 股息ETF在2026年第一季度吸引了近220亿美元净流入，为2022年第二季度以来最高。
• 截至2026年3月31日，晨星美国核心债券指数收益率为4.5%，而晨星美国高股息收益率指数仅为2.3%。
• 美国国债于2026年8月19日突破40万亿美元，加剧了国债收益率的上行压力。

为何国债收益率已超过股息收益率

收益率反转始于债券市场的剧烈重定价。10年期国债收益率从2026年初的不到4.2%升至年中略高于4.5%，随后在9月中旬突破心理上重要的5%关口。

30年期国债收益率在8月底达到5.23%，为2007年以来未见水平。相比之下，SPDR标普500 ETF（SPY）收益率接近1%，这意味着10年期国债提供的收益是广泛美国股市基准的四倍多。

三股力量推动长期收益率走高：持续高于美联储2%目标的通胀、市场需要吸收的政府债务供应不断增加，以及与中东紧张局势相关的能源价格上涨。

债务供应问题

美国国债在2026年8月19日突破40万亿美元，此前在4月已突破39万亿。麦格理估计，仅第三季度就需要吸收约5500亿美元的国债发行。

更大的借贷需求意味着更多债券进入市场。如果需求没有同等增长，国债价格下跌，收益率上升——从机制上压缩了股息股的相对吸引力。

散户投资者如何应对？

答案是微妙的。投资者并非简单地卖出股息股买入债券。相反，资金流数据显示出更具战略性的轮动。

根据晨星数据，股息ETF在2026年第一季度吸引了近220亿美元净流入，为2022年第二季度以来最高。

这些流入与其说是追逐收益，不如说是在股票内部进行防御性配置。当人工智能相关软件股在2026年初大幅下跌时，投资者转向公用事业、基础材料、工业和消费防御等股息丰厚的板块。

股息股作为防御性交易

模式似曾相识。2022年，大幅加息引发广泛股市抛售，科技股跌幅最大，而股息丰厚的板块表现最佳。2022年上半年有超过500亿美元流入股息ETF。

这笔钱恰好在股息股于2023年和2024年落后时到位，当时成长股反弹。教训是：股息资金流往往在拐点附近见顶，而非之前。

股息股与国债：详细对比

差距显而易见：10年期国债提供的收益是高股息股平均值的两倍多，而波动性远低。

这对收益型投资者意味着什么？

对于今天需要可靠现金流的投资者，国债现在提供了股息股的 compelling 替代选择。「无风险」利率不再是四舍五入的误差。

但总回报也很重要。股息股提供债券无法做到的两件事：股息增长和资本增值。例如，宝洁已连续71年提高股息，其净债务与营业利润之比仅为1.2倍，意味着在经济下滑中派息几乎不面临财务风险。

中游能源公司Enterprise Products Partners收益率为5.67%，每股收益增长11%——这是任何国债都无法匹敌的组合。百思买收益率为5%，并在2026财年通过回购和股息向股东返还了11亿美元。

为何股息增长仍然重要

债券的票息是固定的。股息可以增长。在10年期限内，一只以每年6%增长的3%股息最终将超过静态的5%债券票息——但前提是公司执行到位。

确定性与增长之间的权衡是2026年收益型投资者面临的核心决策。

这对退休投资组合有何影响？

退休人员和临近退休者对这一转变尤为敏感。在过去十年中，低债券收益率迫使许多退休投资组合转向股息股以获取收益。这一逻辑现在已逆转。

退休人员现在可以从10年期国债获得比标普500平均股息股更多的收益，且无股票风险。这改变了提取策略和资产配置的计算。

但这一转变并非没有风险。如果债券收益率继续上升，国债价格下跌，以5%买入的投资者可能面临资本损失。9月10年期收益率触及5.012%是2007年以来最高——但没人知道它会升至5.5%还是回落至4%。

常见问题解答（FAQ）

为何2026年股息股表现不及债券？

股息股表现不佳是因为国债收益率自2007年以来首次超过大多数股息收益率。10年期国债接近4.7%，而标普500平均股息率接近1.3%，债券现在以更低风险提供更多收益，将资金从股息股中抽走。

我应该卖出股息股买入国债吗？

这取决于你的目标。如果你需要以最小风险获得最大当前收益，国债具有吸引力。如果你需要十年或更长时间的股息增长和资本增值，股息股仍然提供固定票息无法复制的优势。

2026年股息股与债券的收益率差距有多大？

截至2026年8月底，不到4%的标普500成分股收益率高于10年期国债。晨星美国核心债券指数收益率为4.5%，而晨星美国高股息收益率指数仅为2.3%——差距为2.2个百分点。

2026年股息ETF还是好投资吗？

股息ETF在2026年第一季度吸引了220亿美元净流入，表明投资者仍看到价值。最好将其视为防御性股票配置，而非债券的纯粹收益替代品，尤其是在债券收益率保持高位时。

如果国债收益率下降，股息股会怎样？

如果国债收益率下降，股息股通常会变得更具吸引力，因为相对收益差距收窄。瑞银策略师认为，当前高收益率提供了锁定投资组合收益的机会，且收益率可能在2026年晚些时候下降，这将有利于派息公司。