2026年企业利润率承压：大众和宝马盈利预警显示利润压力普遍化

欧洲汽车巨头正在发出远超汽车行业的警告信号。大众汽车于9月18日将其2026年营业利润率预期下调至不超过1%，低于此前4-5.5%的预测，此前因保时捷相关的60亿欧元（69亿美元）减记以及中国市场的急剧萎缩。

该公告导致大众股价下跌7.5%——为一年来最大单日跌幅——并引发包括宝马、福特和Stellantis在内的汽车制造商更广泛的抛售。仅仅三个月前，宝马曾发布自己的盈利预警，将其汽车业务EBIT利润率预期从4-6%下调至1-3%，意味着营业利润将减少30亿欧元。

这些预警并非孤立事件。它们反映出欧洲工业更广泛的利润率压力，其驱动因素包括能源成本上升、地缘政治不确定性以及关键市场需求疲软。

关键要点

• 大众将其2026年营业利润率预期从4-5.5%下调至≤1%，为数年来最大幅度下调。
• 宝马将其汽车业务EBIT利润率预期从4-6%下调至1-3%，意味着EBIT减少30亿欧元。
• 42%的欧洲企业表示，过去两年能源成本上升对盈利能力和投资决策产生了负面影响。
• 36%的欧洲首席财务官预计未来一年利润率将下降，而仅35%预计会有所改善。
• 高盛估计标普500指数2026年每股收益增长为24%，但AI相关企业约占该增长的一半。

是什么推动了2026年企业利润率承压？

三股相互关联的力量正在压制欧洲及其他地区的企业盈利能力。

首先，能源成本在伊朗战争和中东紧张局势后仍居高不下。根据德勤2026年春季《欧洲首席财务官调查》，42%的企业报告称，过去两年能源成本上升对盈利能力和投资决策产生了负面影响。超过40%的企业直接受到能源成本上升的影响。

其次，地缘政治不确定性正打压商业信心。调查发现，48%的欧洲首席财务官预计中东紧张局势将在未来12个月对利润率和投资决策产生负面影响。近半数首席财务官（48%）表示，与三个月前相比，他们对公司财务前景的信心有所下降——这是自2022年能源危机以来的最高悲观水平。

第三，关键市场需求疲软，尤其是中国，正在加剧压力。大众将中国市场的急剧萎缩列为其盈利预警的主要驱动因素，而宝马则指出中国和亚洲需求疲软以及中东外溢效应。

大众和宝马的盈利预警如何比较？

下表总结了这两家公司的关键预期变化。

大众修订后的预期意味着营业利润率远低于其2025年2.8%的实际利润率。剔除特殊影响后，公司预计全年营业利润率约为4%，表明其基础业务仍保持盈利，但面临重大阻力。

宝马的下调同样严重，意味着预期EBIT较此前预期减少30亿欧元。该公司还宣布加强成本削减措施，预计2026年下半年将产生一次性负面影响。

这对整体企业盈利格局有何影响？

汽车行业的预警出现在企业盈利总体强劲的背景下，但AI受益者与市场其他部分之间存在显著分化。

高盛研究预测标普500指数2026年每股收益为340美元，年增长24%，2027年为385美元（增长13%）。然而，AI基础设施受益者预计将占今年盈利增长的大约一半。

巴克莱将其2026财年每股收益预期从337美元上调至365美元，纳入2026年30.8%的每股收益增长。杰富瑞将标普500指数2026年底目标设定为8000点，基于35%的盈利增长和373美元每股收益的预测——高于更广泛的29%增长共识预期。

然而，整体经济呈现出更加复杂的局面。消费者支出走软、投入成本高企以及财政刺激消退，预计将拖累那些未能从AI投资中受益的企业。

这对小企业和中小企业意味着什么？

利润率压力并不局限于大型企业。欧洲各地的中小企业面临类似压力，但吸收成本上涨的能力往往更低。

德勤调查发现，36%的欧洲首席财务官预计未来一年利润率将下降，而仅35%预计会有所改善。即使在预期收入增长的企业中，42%预计利润率持平或下降。

成本削减首次在调查历史上成为所有受访国家的三大战略重点之一。有机增长预期已降至45%，为疫情时期以外的最低水平。

对中小企业而言，含义十分明确：保护利润率可能需要在定价、成本管理和投资优先级方面做出艰难决策。

企业如何应对利润率压力？

欧洲首席财务官并未通过阻止投资或推迟战略决策来应对，而是采取更加谨慎和选择性的方式。

重点在于保护利润率、降低风险敞口和构建组织韧性。高绩效企业正在超越战术性成本削减措施，投资于运营模式转型、自动化和更具韧性的供应链。

大众和宝马均已宣布成本削减计划。宝马表示将在2026年下半年加强成本削减并产生一次性负面影响，而大众的预期包括其裁员计划相关成本。

这种财务纪律与生产率导向投资的结合，可以在经济环境更加明朗时为可持续盈利能力创造条件。

常见问题（FAQ）

大众为何下调2026年盈利预期？

大众将营业利润率预期从4-5.5%下调至不超过1%，原因是保时捷相关的60亿欧元减记、中国汽车市场急剧萎缩以及欧洲向电动车加速转型。剔除特殊影响后，公司预计基础利润率约为4%。

宝马为何在2026年发布盈利预警？

宝马将其汽车业务EBIT利润率预期从4-6%下调至1-3%，理由是中國和亚洲需求疲软以及中东紧张局势带来的经济不确定性。此次下调意味着预期EBIT较此前预期减少30亿欧元。

2026年所有企业的利润率都在下降吗？

不是。企业盈利总体依然强劲，标普500指数2026年每股收益增长预计为24%。然而，收益增长集中：AI基础设施受益者约占盈利增长的一半，而AI热潮之外的企业则面临能源成本、地缘政治不确定性和消费者需求疲软带来的利润率压力。

中小企业如何在这种环境中保护利润率？

中小企业可以通过采取选择性投资方式、专注于成本削减和运营效率、以及投资于自动化和供应链韧性来保护利润率。德勤调查显示，高绩效企业在保持财务纪律的同时优先考虑生产率导向的投资。

2026年企业盈利前景如何？

高盛预测标普500指数2026年每股收益为340美元（增长24%），2027年为385美元（增长13%）。然而，盈利势头的可持续性取决于企业将AI投资转化为经常性利润的能力，而利润率压力仍是非AI行业的主要风险。