El activismo accionarial se dispara mientras los inversores activistas apuntan a nuevos sectores y exigen cambios estratégicos

Una nueva ola de activismo accionarial está arrasando en los consejos de administración de las empresas, con fondos activistas lanzando un número récord de campañas en la primera mitad del año. Lo que alguna vez fue una estrategia reservada para conglomerados industriales de bajo rendimiento ahora se está desplegando contra algunas de las empresas más grandes y respetadas del mundo en los sectores de salud, tecnología, banca y bienes de consumo.

Impulsados por una gran cantidad de capital disponible, inversores institucionales frustrados y la creencia de que muchos equipos directivos se han vuelto complacientes tras años de retornos fáciles, los activistas exigen una acción más rápida en márgenes, asignación de capital y dirección estratégica.

Volumen récord de campañas en todas las regiones

Según datos de los principales bancos de inversión, las campañas activistas globales han aumentado casi un 25 por ciento en comparación con el mismo periodo del año pasado. América del Norte sigue siendo el mercado más activo, pero Europa y Asia-Pacífico han visto aumentos particularmente pronunciados a medida que evolucionan los estándares de gobernanza y se fortalecen las protecciones a los accionistas minoritarios.

Los fondos de cobertura con estrategias activistas han recaudado un nuevo capital sustancial, e incluso los gestores de activos tradicionales de solo posiciones largas están mostrando una mayor disposición a apoyar propuestas disidentes de los accionistas.

Nuevos terrenos de caza: salud y tecnología en el punto de mira

Históricamente, los activistas se han centrado en empresas industriales y minoristas maduras e infravaloradas. Hoy están apuntando a gigantes farmacéuticos, empresas de biotecnología y grandes compañías tecnológicas. Las campañas han exigido la priorización de I+D, la simplificación de carteras y la separación de unidades de negocio de bajo rendimiento.

Las empresas tecnológicas, que alguna vez se consideraron inmunes debido a las estructuras de control de sus fundadores, enfrentan presión para mejorar la eficiencia, reducir el crecimiento de personal y devolver más capital a los accionistas. Varias batallas por poderes de alto perfil han surgido en empresas establecidas de software y hardware.

Escindir es difícil, pero los activistas insisten

Una de las demandas más destacadas de la actual ola activista es la escisión de empresas. Desde bancos globales hasta conglomerados de bienes de consumo envasados, los activistas argumentan que la complejidad destruye valor y que los negocios independientes lograrían valoraciones más altas y operarían con mayor agilidad.

Varias empresas ya han anunciado planes para escindir divisiones, y se espera que más sigan el ejemplo a medida que los activistas ganen puestos en los consejos y fuercen revisiones estratégicas.

El recorte de costes y la mejora de márgenes toman protagonismo

En un entorno de tipos de interés más altos donde el crecimiento de los ingresos se ha vuelto más difícil de alcanzar, los activistas están presionando agresivamente por la eficiencia operativa. Las campañas apuntan a gastos corporativos excesivos, cadenas de suministro infladas y líneas de producto de bajo rendimiento.

A diferencia de ciclos pasados, los activistas de hoy a menudo traen manuales operativos detallados y ejecutivos experimentados que se unen a los consejos para supervisar la implementación. El enfoque ya no es únicamente la ingeniería financiera, sino la expansión sostenible de los márgenes.

ESG se encuentra con el activismo: una relación complicada

Mientras que los activistas tradicionales se centran en los rendimientos financieros, una nueva generación de fondos orientados al compromiso está utilizando propuestas de accionistas para impulsar agendas ambientales y sociales. Resoluciones relacionadas con el clima, mandatos de diversidad en la fuerza laboral y revisiones de derechos humanos están apareciendo en las papeletas de votación de grandes corporaciones.

Sin embargo, algunos activistas tradicionales se han opuesto a lo que consideran objetivos no financieros que distraen, creando tensión dentro del ecosistema más amplio de compromiso con los accionistas.

Equipos directivos bajo presión para responder

Los líderes corporativos están respondiendo fortaleciendo sus funciones de relaciones con inversores, comprometiéndose de manera más proactiva con los grandes accionistas y realizando revisiones internas de cartera antes de que los activistas ataquen. Las medidas preventivas (incluidas las recompras de acciones, los programas de reducción de costes y la renovación de consejos) se han convertido en tácticas defensivas comunes.

No obstante, los activistas siguen estando un paso adelante, utilizando análisis de datos sofisticados y herramientas de identificación de accionistas para apuntar a vulnerabilidades que la dirección podría haber pasado por alto.

El papel de los inversores pasivos

BlackRock, Vanguard y State Street (los tres mayores gestores de activos pasivos) se han convertido en actores fundamentales en las campañas activistas. Sus decisiones de voto a menudo determinan el resultado de las contiendas por poderes, y los tres han señalado una mayor disposición a responsabilizar a los consejos por el bajo rendimiento sostenido.

El auge de la inversión pasiva ha dado efectivamente a los activistas un poderoso aliado, ya que los fondos indexados no pueden vender sus acciones y, por lo tanto, tienen un gran interés en asegurarse de que las empresas de su cartera estén bien gobernadas.

Qué significa esto para inversores y empresas

Para las empresas que cotizan en bolsa, el mensaje es claro: la complacencia ya no es una opción. Los consejos deben evaluar continuamente la estrategia, la asignación de capital y el rendimiento de la dirección o arriesgarse a convertirse en el próximo objetivo. Para los inversores, el aumento del activismo ofrece un potencial alcista a medida que las campañas liberan valor oculto, pero también conlleva riesgos de cortoplacismo y disrupción.

Los accionistas a largo plazo evalúan cada vez más el activismo caso por caso, apoyando las campañas que ofrecen planes creíbles para la creación de valor y rechazando aquellas que consideran oportunistas o destructivas.

Conclusión: Un elemento permanente en el gobierno corporativo

El activismo accionarial ha evolucionado de una estrategia de inversión nicho a una fuerza permanente y poderosa en el gobierno corporativo global. A medida que los activistas se expanden a nuevos sectores y perfeccionan sus tácticas, las empresas deben adaptarse a un panorama donde el bajo rendimiento invita a la intervención.

Las organizaciones más exitosas adoptarán un compromiso constructivo, abordarán proactivamente las ineficiencias y mantendrán una visión clara de la creación de valor a largo plazo, antes de que un activista imponga el problema.